Subas para el trigo en plena cosecha: cuáles son las recomendaciones de comercialización

La presión de cosecha no pesó en los precios del cereal, que en contra de todos los pronósticos incrementó sus precios 20 dólares en dos semanas.

Tras los máximos observados durante la campaña (222 US$/tt en agosto) el empalme de cosecha llevó al precio del trigo diciembre a los niveles de los 175/180 dólares a principios de este mes.

En los últimos días, sin embargo, a contramano de lo que se esperaba el precio del trigo disponible se volvió a recalentar y cotiza ahora por encima de los 200 dólares, superando incluso al precio del cereal en Chicago.

Aspecto logístico

El mercado esperaba mayores problemas logísticos en cosecha que repercutieran en una presión sobre los precios disponibles ya que la exportación había comprado un tonelaje importante del cereal a recibir entre noviembre y diciembre, bastante por encima de lo observado en años anteriores.

Sin embargo, el nuevo sistema implementado de cupos sumado a las lluvias registradas en las últimas semanas impidió que sucediera lo que normalmente ocurría en años anteriores.

Subas en plena cosecha

El fuerte caudal de precipitaciones registrado durante fines de noviembre y principios de diciembre marcó un retraso en las tareas de cosecha y en la llegada de camiones a puerto en un momento donde el lineup de barcos a la espera de cargar trigo se incrementó fuertemente. El mismo pasó de unas 500.000 tt de trigo al 16 de noviembre a 1,4 mill.tt. en la actualidad.

En este contexto, la presión de cosecha no pesó en los precios del cereal, que en contra de todos los pronósticos incrementó sus precios 20 dólares en dos semanas.

Ya mirando un poco más adelante, sigue existiendo un pase interesante del trigo diciembre con marzo y julio, aunque han caído notablemente debido al fuerte aumento de precios en el disponible.

Hace dos semanas el precio del trigo disponible se encontraban en los 180 US$/tt y para las posiciones marzo y julio, 202 y 212 US$/tt, respectivamente. Bajo estas condiciones, la tasa anualizada en dólares en caso de diferir a venta de mercadería se encontraba en 30% para marzo y 22% para julio. 

Al modificarse el precio del disponible y alcanzar los 200 US$/tt los pases cayeron notablemente al no verse reflejado el aumento en las posiciones futuras. Con el  nuevo escenario, el diferir las ventas a marzo nos deja una tasa anualizada en dólares del 8% y 11% si tomamos la posición julio.

¿Qué hacemos con el trigo?

Cabe recordarse que con la escalada de precios en el mes de agosto, se produjeron muchas ventas forward, muy por encima del promedio en campañas anteriores haciendo que hoy los productores quieran esperar para vender algo más. Según la Secretaría de Agroindustria, actualmente un 45% de la producción estimada de trigo 2018/19 ya está vendida. Esta situación se refuerza con la reducción de los pases del trigo disponible con relación a los meses de marzo y julio. 

Ante esta situación, un amplio porcentaje de trigo vendido sumado a una caída de los pases, probablemente ahora lo mejor sea esperar a que ingrese Brasil al mercado entre junio y agosto pagando una prima extra sobre el precio en Chicago para hacer nuevas ventas.

Con los precios actuales de exportación hoy nuestro trigo podría esperarse que se pague unos 30 dólares más que en Chicago en esos meses donde Brasil es nuestro principal demandante. Actualmente Brasil está participando de alrededor de un 25% de los embarques de trigo argentino cuando hacia mediados de año lo hace en un 80/90% y hasta un 100%.  

En caso de tomar esta decisión, es decir, esperar a que Brasil entre fuerte a nuestro mercado para volver a vender sería bueno tomar alguna cobertura para evitar quedar expuesto a una baja de precios. Una posibilidad sería comprar opciones PUT por el tonelaje sin vender ya que nos provee un piso sin limitar las subas.

Por ejemplo, el martes se podría haber comprado una opción PUT Marzo 2019 de precio de ejercicio 197 US$ pagando una prima de 5, lo que nos deja un piso de venta de 192 US$/tt. Si se desea cubrir una posición más lejana, una opción PUT de Julio con un precio de ejercicio de 195 US$ con una prima de 4,5 nos dejaría un piso de venta de 190,5 US$/tt.

Fuente: Análisis de Mercado – fyo